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财说| 消费股最后阵地失守,急跌会砸出黄金坑吗?

时间:2021-07-29 13:23:44 来源:袁颖琪

原标题:财说| 消费股最后阵地失守,急跌会砸出黄金坑吗?

财说| 消费股最后阵地失守,急跌会砸出黄金坑吗?图片来源:视觉中国

本周,A股调整剧烈。一直疲软的消费股也没能幸免,尤其是领涨板块——酒类和医美都出现了较大幅度回调。

据界面新闻统计,消费股近四个交易日跌幅排名前十榜单中,位列榜首的是佳禾食品(605300.SH),下跌23%。此外,酒类股包括水井坊(600779.SH)、重庆啤酒(600132.SH)、五粮液(000858.SZ)跌幅均超过15%。医美股爱美客(300896.SZ)、贝泰妮(300957.SZ)和朗姿股份(002612.SZ)跌幅也均超过15%。

事实上,消费股整体疲软已经持续了一段时间。近几日的急速下跌使得一些消费股创出了一年来股价新低。消费股疲软的原因是什么?对于那些已经在低位的消费股,急跌会是砸出的黄金坑吗?

酒类、医美估值虚高

酒类和医美股的估值虚高已不是什么秘密。wind数据显示,重庆啤酒市盈率已高达71倍,爱美客和贝泰妮的市盈率分别为195倍和117倍。根据Wind一致预期,重庆啤酒未来两年的营收增速约为12%左右,净利润增速为20%;爱美客今年一季度营收和净利增长都超过2倍,主要也是因为去年基数较低,长期来看,这样的超高速增长也并不能持续。根据wind一致预期,爱美客2022年净利润增速将回到50%左右;贝泰妮业绩弹性则更低,今明两年净利一致预期的净利润增速为40%。以市盈率和长期业绩增速的比值衡量(PEG大于1),跌幅居前的酒类和医美都处于高估区间。

各有各的烦恼

消费股疲软背后,确实有消费数据增长放缓原因。从社零数据来看,2019年下半年开始,社零月度数据的增长就出现了明显下滑,2020年疫情又给消费行业带来沉重一击。疫情得到控制后,预期中的报复性消费并没有出现。截止今年6月全国社会消费品零售总额累计为21.2万亿,相比2019年同期仅增加8.7%。尤其是乡村社零数据,截止今年6月为2.78万亿,比2019年同期下滑1.8%。而过去,乡村消费一直都快于城镇消费增速。下沉市场一直被视为未来的增长点,上市公司纷纷布局下沉渠道,不少企业也因此获得了不错的增长。目前乡村消费疲软会对这些上市公司产生不利影响。

在可选消费品中,家电、汽车占比较大。家电消费和房地产有一定的相关性。目前,房地产因为融资限制,新开工面积增长放缓,对家电的新增需求有部分影响。新能源车消费是消费品类中为数不多的亮点。截止今年6月,新能源车消费120万辆,比去年同期增长206%。即使和2019年同期相比,也增长95%。

必选消费品方面主要是食品饮料类。从中报业绩预告看,食品类个股业绩普遍不及去年。一方面是因为去年基数较高。另一方面,社区团购对渠道方面的影响较大。对于超市业态以及依赖超市渠道的食品生产商会有较大影响。永辉超市(601933.SH)今年以来股价已经腰斩,盐津铺子(002847.SZ)也表示低估了社区团购的影响,导致大力发展的传统渠道销售额不及预期。盐津铺子自从发布业绩预告至今,短短10多个交易日股价已经下跌47%。

服务类如旅游产业链上下游公司还没有完全从疫情中恢复过来。出境游迟迟无法恢复,对于像OTA、有海外业务的酒店集团以及旅行社都会造成影响。业绩短期内还无法恢复至2019年以前的水平。

最后,今年以来的原材料价格上涨大多会影响到最下游的消费品终端。基于目前市场竞争环境恶化和消费者消费意愿不强,消费品厂商们对于提价都持较为谨慎的态度。因此,这些公司毛利率也会受到不利影响。

总之,虽然部分消费股的估值已经接近历史低位,但业绩向上的拐点还没有到来。

下一个风口

资金面上,部分投资者把目光投向了“三孩”概念。

近四日,海伦钢琴(300329.SZ)和珠江钢琴(002678.SZ)涨幅位列全部消费股前列,分别达到59%和19%。这两只个股上涨主要是因为“双减”政策出台后,投资者预期素质教育的需求将大增。

海伦钢琴主业来自西洋乐器销售,也有投资于钢琴培训机构。近年来,海伦钢琴业绩增长承压,2019年和2020年归母净利润分别下滑5.94%和39.2%。根据海伦钢琴中报预告,随着国内新型冠状病毒疫情好转,公司的钢琴销量大幅增长,2021年半年度主营业务收入较上年同期增长约55%,增加净利润约900万元;国内艺术培训行业恢复正常,公司投资的培训机构利润增长,投资收益较上年同期增加约550万元。海伦钢琴目前市值23亿元,滚动市盈率为55倍,处于历史中枢偏上位置。珠江钢琴规模更大,市值105亿元,多年来业绩保持稳定增长。目前,其滚动市盈率估值为47倍,估值处于历史中枢。

母婴类个股诸如爱婴室(603214.SH)和贝因美(002570.SZ)等股价也有所表现。爱婴室股价连续两日涨停;贝因美近两个交易日涨幅超过8%。

概念热炒之后,想要行情继续就需要业绩能够兑现。“三孩”概念面临业绩兑现难题,两只素质教育个股始终体量有限,不足以吸纳大量资金。消费股前景仍不明朗。


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